주가 뒤의 숫자
JW중외제약 주가는 3년 전과 비슷한데 약과 수액 판매는 늘고 법인세비용은 줄었다
리바로젯과 수액 매출 동반 증가...순이익 회복에는 지난해보다 줄어든 법인세비용도 기여
JW중외제약은 10월 20일 종가가 2만4,650원으로 마감했다. 이 회사의 종가는 2023년 10월 말 수정주가 2만5,697원보다 약 4% 낮았다. 주가가 비슷한 수준에 머무는 사이 올해 2분기 별도 영업이익률은 전년 동기 13.4%에서 15.3%로 상승했다. 현재 주가와 비교할 이익은 어떻게 달라졌을까.
주력 사업에서는 판매가 늘었다. JW중외제약은 일본 제약사 주가이제약이 개발한 A형 혈우병 치료제 헴리브라의 국내 개발·판권을 확보해 판매하고 있다. JW중외제약의 올해 2분기 전체 전문의약품 매출은 1,832억원으로 전년 동기보다 17.8% 증가했다. 이상지질혈증 치료제 리바로젯 매출은 305억원으로 20.0% 늘었다. 리바로 단일제와 여러 복합제를 포함한 리바로 제품군 전체 매출도 12.3% 증가했다.
리바로젯은 병원과 의원에서 매출 상위권을 차지하고 있다. 회사가 발표한 유비스트 집계에 따르면 올해 4월 리바로젯 2/10mg은 이상지질혈증 2제 복합제 시장에서 매출 1위를 기록했다. 이 용량의 리바로젯은 종합병원과 병원, 의원에서도 각각 매출 1위를 기록했다.
수액 부문에서도 매출이 늘었다. 2분기 영양수액 위너프 제품군 매출은 211억원으로 전년 동기보다 5.3% 증가했고, 기초수액 매출은 227억원으로 12.6% 늘었다. 위너프는 환자에게 영양소를 공급하는 영양수액 제품군이고 기초수액은 수분과 전해질, 당을 공급한다. 반기보고서에 따르면 위너프 등을 포함한 영양수액과 일반수액의 상반기 매출 합계는 1,146억원으로 별도 매출의 27.4%를 차지했다.
전문의약품과 수액의 판매가 함께 늘면서 올해 2분기 별도 매출은 2,203억원으로 전년 동기보다 16.1% 증가했다. 영업이익은 337억원으로 32.7% 늘었다. 매출보다 영업이익이 빠르게 증가하면서 영업이익률이 높아졌다. 회사는 오리지널 전문의약품을 중심으로 사업 전반이 성장하고 있다고 밝혔다.
JW중외제약은 상반기 별도 매출 4,187억원, 영업이익 654억원, 순이익 555억원을 기록했다. 상반기 순이익은 지난해 연간 별도 순이익 613억원의 약 90.6%에 해당한다. 다만 투자자는 순이익 회복 폭을 이해하려면 영업이익과 세금 부담의 변화를 함께 봐야 한다.
JW중외제약은 지난해 2분기 별도 영업이익 254억원을 내고도 21억원의 순손실을 기록했다. 영업이익에 금융수익·비용과 기타수익·비용을 합한 영업외손익을 반영하면 법인세비용을 차감하기 전 이익인 세전이익이 된다. 지난해 2분기 세전이익은 205억원이었지만 법인세비용은 225억원에 달했다. 그해 6월 회사가 중부지방국세청 세무조사에 따라 부과됐다고 공시한 추징금 211억원에는 법인세와 부가세 등이 포함돼 있다. 올해 2분기에는 법인세비용이 70억원으로 감소하면서 별도 순이익은 271억원으로 흑자를 기록했다.
지난해 하반기와 올해 상반기의 별도 주당순이익을 합산하면 약 4,189원으로 계산된다. 이 주당순이익을 기준으로 한 주가수익비율은 10월 20일 종가 기준 약 5.9배에 해당한다. 이 계산에 반영한 이익은 올해 6월까지의 실적이므로 그 뒤인 9월에 나온 공정위 과징금 납부명령 취소 판결은 반영되지 않았다.
서울고등법원은 9월 17일 299억200만원의 과징금 납부명령을 전부 취소했지만 시정명령은 유지했다. 회사와 공정위가 모두 상고한 데다 과징금 재산정과 재부과 가능성도 남아 있어 이미 납부한 과징금의 최종 환급 여부와 규모는 아직 정해지지 않았다.
최근 분기의 이익 변화를 나누면 그 배수의 성격이 더 분명해진다. 올해 2분기 별도 순이익은 지난해 2분기보다 약 291억원 늘었다. 이 개선액 가운데 영업이익 증가가 약 83억원, 영업외손익 개선이 약 53억원이었다. 법인세비용 감소는 약 155억원으로 개선액의 절반 이상을 차지했다. 3년 전과 비슷한 주가를 최근 이익으로 나눈 약 6배에는 제품 판매의 성장과 낮아진 세금 부담이 함께 들어 있다.
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