티앤알바이오팹, 화장품사 인수로 매출 다섯 배 늘렸지만 연결 적자 지속

티앤알바이오팹의 연간 연결 매출은 2024년 49억원에서 2025년 270억원으로 다섯 배 넘게 급증했다. 하지만 재생의료 제품인 생분해성 인공지지체의 연간 매출은 15.7억원에서 12.4억원으로 감소했다. 전체 매출이 증가한 것과 달리 제품별 매출은 엇갈렸다.

생분해성 인공지지체는 3D 프린팅 기술로 만들어 골 결손 재건과 비중격 지지 등에 쓰는 제품이다. 올해 상반기 이 품목의 매출은 8.0억원으로, 상반기 연결 매출 182.6억원의 4.4%였다.

다른 재생의료 제품의 매출은 증가했다. 상처를 덮는 창상피복재 등 세포외기질(ECM) 기반 제품의 매출은 2024년 14.2억원에서 2025년 36.3억원으로 증가한 데 이어 올해 상반기에는 30.4억원을 기록했다.

이들 재생의료 제품 등을 취급하는 의공학기기 부문은 인수한 화장품 제조사 블리스팩의 화장품·용기 사업과 구분된다. 의공학기기 부문의 외부매출도 지난해 상반기 30.5억원에서 올해 상반기 64.1억원으로 110.2% 증가했다.

블리스팩 인수로 연결 매출도 크게 늘었다. 티앤알바이오팹은 2024년 말 인수목적회사인 블리스팩투자목적회사를 통해 화장품 제조사 블리스팩 지분 100%를 인수했다. 블리스팩은 화장품 원료를 동결건조한 볼과 포장 용기 등을 생산한다.

2025년 연결 매출에 포함된 동결건조·블리스터 제품 매출은 165.3억원으로, 연간 연결 매출의 61.3%를 차지했다. 블리스팩은 올해 상반기에도 매출 118.4억원과 영업이익 19.7억원을 기록했다.

다만 의공학기기 부문은 매출 증가에도 올해 상반기 영업손실 38.3억원을 기록했다. 의공학기기 부문의 손실이 화장품·용기 부문의 영업이익 19.7억원을 웃돌아 두 부문을 합친 연결 영업손실은 18.6억원이었다. 연결 영업손실은 지난해 상반기 55.0억원보다 감소했지만 인수 자회사의 영업흑자만으로는 의공학기기 부문의 손실을 모두 상쇄하지 못했다.

영업손익에 금융손익도 더해졌다. 올해 상반기에는 파생상품부채평가손실 48.5억원을 포함한 금융비용 72.7억원이 발생했고, 금융수익 39.0억원도 반영됐다. 기타손익까지 반영한 연결 순손실은 전년 상반기 96.8억원에서 올해 상반기 54.4억원으로 축소됐다. 올해 6월 말 연결 결손금 잔액은 1,753억원이었다.

블리스팩도 영업흑자와 달리 반기 순손실은 39.8억원이었고, 6월 말 자본총계는 마이너스 129억원으로 전기말에 이어 완전자본잠식 상태였다.

인수 과정에서 발행한 전환사채는 블리스팩의 부담으로 이어졌다. 티앤알바이오팹은 블리스팩 인수를 위해 블리스팩투자목적회사를 설립했고, 이 회사는 2024년 10월 14일 액면 120억원의 사모 전환사채를 발행했다. 이 회사가 2025년 4월 30일 블리스팩에 흡수합병되면서 사채도 블리스팩이 이어받았다.

해당 사채에 붙은 전환권과 조기상환권을 공정가치로 평가해 인식한 파생상품부채는 2025년 말 282.4억원에서 올해 6월 말 330.9억원으로 늘었다. 상반기 평가액 증가분 48.5억원이 앞서 금융비용에 포함된 파생상품부채평가손실이다. 권리를 다시 평가하면서 인식한 손실로, 당기에 그 금액을 현금으로 지급했다는 뜻은 아니다.

투자자는 이 사채에 대해 티앤알바이오팹 또는 블리스팩에 매수청구권을 행사할 수 있다. 사채 조건상 전환과 조기상환 청구는 발행 후 2년 6개월이 지난 2027년 4월 14일부터 가능하다. 전환가격은 블리스팩 주식 1주당 500원이다.

현금 상환 부담은 액면 원금과 계약상 이자·상환조건에 따라 발생하므로 권리의 공정가치 평가액 330.9억원을 그대로 현금 상환액으로 볼 수는 없다.