에이엔피, 시총 147억인데 거래처 용산 빚만 239억...자체 상환 여력 없다

인천 남동공단에서 생산하는 인쇄회로기판(PCB)은 현대모비스와 현대케피코에, 청주공장에서 제조하는 시트 커버는 기아 좌석용으로 들어간다. 이 두 사업을 주력으로 삼아 영문 사명부터 "AUTOMOBILE & PCB"를 내걸고 있다. 그러나 시트 커버는 기아로 직접 들어가지 않고 (주)용산을 거쳐 납품한다.

가죽과 TPU 원재료까지 용산이 사급으로 공급해 이 사업부는 사실상 1곳에 전적으로 의존한다. 용산은 이 회사 주식 1,631만 535주(34.62%)를 쥐고 있지만 주주총회에서는 의결권을 행사할 수 없다. 회사가 주주명부에 덧붙인 한 줄에 그 이유가 나온다. "상호보유주식으로 의결권이 없다"는 설명이다.

의결권을 행사하지 못하는 용산은 대신 채권자 지위를 확보했다. 연 4.60%의 관계사 차입금 149억원에 지난해 4월 인수한 25회차 전환사채 90억원을 더하면 239억원에 달하지만, 이 회사 시가총액은 147억원에 그친다. 회사 시가총액의 1.6배를 거래처 1곳에 갚아야 하는 형편이다.

전환사채 전환가액은 500원, 전환 가능한 주식은 1,800만 주에 달한다. 그러나 주가는 312원인 데다 액면가가 500원이어서 전환가를 더 낮출 방법도 없다. 이런 상황에서 전환청구권과 조기상환청구권 행사는 지난 4월 11일 동시에 시작됐다. 주가가 500원을 넘으면 주식 수가 4,712만 주에서 6,512만 주로 38% 늘어나고, 넘지 못하면 90억원을 현금으로 상환해야 하지만 6월 말 현금 및 현금성자산은 37억 7,000만원에 그친다.

자산으로 빚을 감당할 수 있는지 따져봐도 계산이 나오지 않는다. 6월 말 연결 자본총계 190억 7,000만원 가운데 134억원은 기타포괄손익누계액, 곧 시장 가격이 없는 비상장 지분 361억원을 현금흐름할인으로 산정한 장부상 평가이익으로 잡혀 있다. 그 평가에 적용한 5년 평균 매출 증가율 가정은 4.9%에서 43.9%에 달한다. 평가이익을 걷어내면 자본은 57억원으로 줄어들고 시가총액은 그 2.6배가 된다. 주가순자산비율 0.72배는 착시에 지나지 않는다. 자본에 남은 실물은 남동공단의 토지와 건물 201억원이지만, 인쇄회로기판을 생산하는 기계장치 장부가액은 1,100만원으로 감가상각을 마쳤고 그 부동산은 전액 수협은행 차입금 270억원의 담보로 신탁돼 있다.