빠진 현금 10조, 늘어난 빚 3조

18일 코스피는 6,869.83으로 마감해 하루 만에 1.5% 떨어졌고, 코스닥은 3.5% 밀려 낙폭이 두 배를 넘었다. 한 달 기준으로는 코스피가 5.4%, 코스닥이 11.3% 오른 자리여서 하루 하락만으로 상승세가 끝났다고 단정하기는 이르다. 정작 따져볼 것은 그 반등을 무엇이 밀어 올렸느냐다. 자금 통계 어디에도 새 돈은 잡히지 않는다. 8월 들어 계좌에 대기하던 현금은 10조원 넘게 빠져나갔고, 빈자리는 이자를 물며 빌린 돈이 메웠다. 이번 하락을 가장 뼈아프게 받아든 쪽은 뒤늦게 지수를 따라붙은 이들이다.

고객예탁금이 정점에 달했던 날은 코스피가 바닥에서 갓 올라서던 8월 4일로, 110조 4,071억원이었다. 그로부터 7거래일 뒤인 13일 예탁금은 100조 684억원까지 내려앉았다. 그사이 10조 3,387억원이 증시 언저리에서 사라졌지만, 같은 기간 코스피는 6,813.34까지 7.2% 올랐다. 지수가 오르는 동안 대기 자금이 줄었다는 것은 기존 돈이 주식으로 바뀌었거나, 차익을 챙겨 아예 계좌 밖으로 나갔다는 뜻이다. 어느 쪽이든 다음 상승을 이끌 실탄은 그만큼 줄어든다. 새 투자자가 몰려들었다면 예탁금도 함께 늘었어야 했다.

빠져나간 현금 자리를 채운 것은 증권사에서 빌린 돈이다. 7월 말 급락에 28조 5,221억원까지 줄었던 신용융자 잔고는 8월 4일 27조 204억원을 바닥으로 돌아선 뒤, 13일까지 7거래일 동안 하루도 거르지 않고 30조 4,878억원으로 불었다. 예탁금이 10조 3,387억원 빠지는 사이 빚이 3조 4,674억원 늘었으니, 남아 있는 돈의 성격이 바뀐 셈이다.

지수를 흔든 힘이 바깥에서 왔다고 보기도 어렵다. 원-달러 환율은 13일 1,420.20원에서 18일 1,410.20원으로 10원 내려 원화가 밀리는 국면이 아니었다. 그 며칠 사이 지수만 먼저 흔들렸다. 두 지수 모두 석 달 전 고점보다 코스피는 24.6%, 코스닥은 19.3% 낮은 자리다.

지금 증시로 새 돈이 들어오고 있다는 신호는 어디에도 없다. 빠져나간 현금과 늘어난 빚의 격차가 8월 상승분의 실체다. 이자를 내고 산 주식은 하락을 오래 견디지 못한다. 예탁금과 신용융자 통계는 13일까지여서 그 뒤 사흘은 아직 숫자로 확인되지 않았다. 다음 발표에서 신용잔고가 30조원 아래로 되돌아가고 그만큼 예탁금이 늘어난다면, 18일의 하락은 빚을 털어낸 정리로 고쳐 읽어야 한다.