이노스페이스, 현금 210억 바닥 눈앞...로켓 발사 전 자금 조달 불가피

최근 우주 산업 열기가 뜨겁다. 달 도시 건설 구상이 나오는 가운데 스페이스X 열풍을 타고 국내 관련 부품주도 들썩였다. 그 열풍의 중심에 이노스페이스가 있다. 2017년 출범한 이 회사는 하이브리드 로켓 한빛을 개발했다. 이어 2024년 7월 기술특례로 코스닥 시장에 상장하며 "한국의 스페이스X"로 기대를 모았다.

그 기대에 대한 첫 시험대는 지난해 겨울 찾아왔다. 첫 상업 발사체 한빛-나노는 발사 일정이 3분기에서 11월로 다시 12월로 연기됐다. 우여곡절 끝에 브라질 알칸타라 기지에서 쏘아 올렸으나 끝내 실패했다. 상승 도중 1단 엔진 추력이 멈추며 기체가 파손됐다. 이 사고와 관련해 회사는 올해 3월 브라질 공군과의 합동조사 결과를 발표했다. 발사 실패 여파로 주가는 상장 직후 2만 1,631원에서 지난달 4,810원까지 급락했다.

스페이스X에 빗댄 투자 논리에는 구조적 결함이 있다. 스페이스X에 발사는 매출이고 실패조차 자산이다. 반면 이노스페이스에 발사는 아직 막대한 비용에 불과하다. 상장 전후 5년간 매출 합계가 32억원에 그친 반면 누적 순손실은 2,229억원에 이른다. 지난해에도 매출 27억원에 순손실 751억원을 기록했다. 분기마다 120억에서 250억원의 현금이 유출된다. 같은 로켓 발사라도 한쪽은 수익을 내며 쏘고 다른 쪽은 돈을 쓰며 쏜다.

이 회사가 마주한 진짜 초읽기는 장부에서 진행되고 있다. 1분기 말 현금성자산은 210억원이고 자본총계는 520억원이다. 지금 같은 소모 속도라면 현금은 두 분기를 넘기기 어렵고 자본도 1년 남짓 버티는 수준이다. 신용등급은 B+에 머물러 있다. 결국 추가 자금 조달은 피하기 어렵다. 유상증자나 전환사채 발행 등 기존 주주의 지분이 희석되는 방식일 수밖에 없다.

지난 7월 31일에는 또 다른 악재가 드러났다. 회사는 과거 정기보고서 7건을 하루 만에 일괄 정정 공시했다. 그동안 "제재 등 해당 사항 없음"으로 기재했던 투자자 보호 항목에 2024년 8월 금융감독원 경고와 9월 금융위원회 과징금 4억 7,690만원이 뒤늦게 반영됐다. 상장 전 증권신고서 없이 우선주를 모집했다가 받은 제재 조치였다. 과징금 액수보다 이 사실이 2년 가까이 보고서에서 누락됐다는 점이 더 뼈아프다.