코오롱티슈진, 첫 임상 실패로 주가 5분의 1 급락...10월 발표에 2.4조 시총 걸렸다

코오롱티슈진 주가는 지난 5월 149,000원에서 현재 28,550원으로 석 달 만에 5분의 1 수준으로 급락했다. 지난 7월 21일부터 사흘 연속 가격제한폭까지 떨어진 영향이다. 무릎 골관절염 치료제 TG-C(옛 인보사)의 미국 임상 3상 결과가 공개된 직후였다.

공개된 결과는 진행 중인 2개 임상 가운데 하나였다. 회사는 2024년 1월 임상시험 과제 TGC-15302에 510명, 그해 6월 TGC-12301에 다시 510명을 등록했다. 같은 약으로 같은 질환을 겨냥한 비슷한 규모의 시험 2개를 진행한 것이다. 앞선 시험 결과가 지난 7월에 먼저 나왔다. 통증과 관절 기능 지표는 개선됐지만 통계적 유의성 기준을 넘지 못했다. 나머지 후속 시험 결과는 오는 10월로 예정돼 있다.

지금 시가총액 2조 4,259억원은 사실상 그 한 번의 발표에 걸려 있다. 그런데 이 회사의 시가총액을 떠받쳐온 배경은 손익계산서보다 자금 조달 이력에서 더 또렷하게 확인된다.

2015년부터 지난해까지 10년 동안 이 회사가 올린 매출은 다 합쳐 495억원이다. 한 해 평균 50억원이 채 안 되는 수준이다. 같은 기간 10년 내내 순손실을 기록했다. 반면 2021년 12월부터 올해 3월까지 유상증자 5차례와 전환사채 4차례로 조달한 자금은 5,024억원이다. 10년 동안 올린 매출의 10배를 지난 5년 동안 외부에서 조달한 셈이다.

이렇게 조달한 돈은 고스란히 그 2개 시험에 들어갔다. 6월 말 현금은 4,383만달러, 우리 돈 675억원가량 남았고 차입금과 사채는 3,731만달러에 달한다. 지난해 순손실 338억원의 속도라면 남은 현금은 2년을 넘기기 어렵다. 오는 10월 결과가 어느 쪽이든 이 회사는 다시 자금을 구하러 시장에 나서야 할 처지다.