1년 새 늘어난 시가총액 9,135억원은 쓸 곳이 정해져 있다

지난 7월 6일 오후 대통령비서실장이 호남권 반도체 산업단지를 광주 군공항 부지에 짓겠다고 발표했다. 그날 금호타이어 주가는 29.96% 올라 상한가로 마감했다. 타이어 회사가 반도체 구상에 가격제한폭까지 뛴 이유는 하나다. 지난해 5월 불이 나 멈춰 섰던 광주공장 터 41만 5,000㎡가 군공항에서 1.2킬로미터 거리다. 산단 배후에서 대규모 개발이 가능한 땅이 사실상 거기뿐이다.

그 땅에 가격표가 붙은 적이 있다. 2019년 매각 당시 우선협상대상자였던 컨소시엄이 1조 4,000억원을 써냈으나, 건설경기가 꺾이며 2022년 말 무산됐다. 회사가 전 세계에 보유한 토지의 장부금액은 전부 합쳐 3,893억원이다. 원가모형이라 취득가로 남아 있으니 그 차이가 곧 기대의 크기다. 다만 회사 측은 지금도 "공장 부지의 용도 변경은 시와 협의 중인 사안"이라고만 말한다. 상업용지로 바뀌지 않으면 1조 4,000억원은 없는 숫자다.

그사이 유럽 쪽 문이 닫혔다. 유럽연합 집행위원회가 지난 7월 7일 중국산 승용·경트럭용 타이어 반덤핑 관세를 확정해 다음 날부터 부과했다. 금호타이어에 매겨진 세율은 24.4%, 기존 수입관세를 더하면 28.9%다. 한국타이어는 4.3%를 적용받았고 헝가리에 공장이 있다. 넥센타이어는 유럽 판매 중 중국산 비중을 지난해 15%에서 올해 4%로 미리 낮춰뒀다. 금호타이어는 이 비율이 아직 절반이다.

상반기 유럽 매출 7,582억원은 전체 2조 5,006억원의 30%다. 절반이 중국산이면 한 해 7,600억원어치에 24.4%포인트가 새로 붙는다. 관세는 운임과 보험료를 포함한 수입가격에 매기므로 실제 부담은 그보다 작다. 상한으로 잡아도 1,800억원대다. 상반기 영업이익 3,293억원을 연간으로 환산한 6,600억원의 4분의 1이 넘는다. 이 나눗셈은 공시에 없다.

땅을 팔아야 하는 이유다. 그런데 매각 대금은 쓸 곳이 이미 정해져 있다. 함평 신공장 1단계에 6,609억원, 2028년 가동 목표인 폴란드 공장에 8,600억원이 들어간다. 2019년의 매각가를 온전히 받아도 모자란다. 6월 말 차입금은 1조 7,998억원이고 현금성 자산은 7,768억원이다. 부채비율 139%는 고무·플라스틱 업종 평균 73.6%의 두 배다. 지난해 영업이익률 12.2%가 업종 평균 5.13%의 갑절인 것과 같은 비율이다.

주가는 1년 사이 4,960원에서 8,140원이 됐다. 늘어난 시가총액 9,135억원을 실적이 뒷받침하지는 않았다. 상반기 영업이익은 전년보다 2.3% 늘어나는 데 그쳤다. 순이익이 두 배가 된 것 역시 지난해 화재로 1,313억원을 재해손실로 털어낸 착시일 뿐이다. 9,135억원은 광주 부지 가치에 기댄 몫이다. 그 돈은 용도변경이 나야 생기고, 생기더라도 함평과 폴란드로 나간다. 주주 손에 남는 것은 공장이다. 통상 사령탑이 하룻밤에 바뀌고 유럽의 상계관세 조사도 남았다. 8,140원은 그 공장이 관세를 뚫고 벌어올 이익까지 이미 계산해둔 주가다. 땅을 두 번 센 주식이다.