SAMG엔터, "티니핑" 흥행에도 주가 4분의 1 급락...실적 지속성 시험대

국민 캐릭터를 앞세운 기업의 역설 흑자 전환했지만 순이익 절반은 회계상 착시 더 큰 문제는 흥행 사업의 이익 지속성 진짜 난관은 그 실적의 지속 가능성

아이를 키우는 집 치고 티니핑을 모르는 곳이 없다. 이 캐릭터를 앞세운 극장판 애니메이션 "사랑의 하츄핑"이 흥행에 성공했고 대형마트 완구 매대의 명당도 차지했다. 아이가 해마다 줄어드는 나라에서 SAMG엔터는 어린이 캐릭터로 증시의 가장 뜨거운 관심을 받았다. 그 열기 속에 지난해 6월 주가는 9만 9,400원까지 치솟았다. 하지만 지금 주가는 2만 3,850원이다. 캐릭터가 국민적 인기를 끄는 사이 주가는 고점 대비 4분의 1 수준으로 곤두박질쳤다.

SAMG엔터는 2000년 삼지애니메이션으로 출발한 1세대 애니메이션 기업이다. 회사는 2016년 미니특공대를 중국에 선보여 흥행에 성공했고 국내 최대 3D 애니메이션 제작사로 도약했다. 이 같은 성장을 발판 삼아 2022년 말 코스닥 시장에 상장했으나 성적표는 기대에 못 미쳤다. 상장 당시 4년 연속 적자를 냈고 누적 순손실은 700억원을 넘었다. 캐릭터의 높은 인기와 회사 실적 사이의 간극이 그만큼 컸던 셈이다.

지난해 비로소 그 간극이 줄어들기 시작했다. 매출 1,413억원, 영업이익 226억원을 올리며 흑자 전환에 성공했다. 완구 유통 구조를 고마진 체제로 개편한 결과다.

다만 순이익 301억원이라는 숫자는 절반쯤 가려 봐야 한다. 영업이익보다 순이익이 75억원 많은 배경에는 법인세수익 59억원과 파생금융상품평가이익 84억원이 들어 있다. 적자 시절 쌓인 세금 자산을 흑자 전환과 함께 인식하고 상장 때 발행한 금융상품 평가익이 잡힌 회계상 착시였다. 장부상 발생한 일회성 이익이라 내년에도 이어지기는 어렵다.

더 큰 문제는 이 사업에서 지속적으로 낼 수 있는 영업이익이 얼마냐는 점이다. 완구와 캐릭터는 흥행 사업이라 분기 손익의 기복이 심하다. 실제로 지난해 3분기에는 7억원 영업적자를 기록했고 4분기에는 117억원 흑자를 냈다. 올해 1분기 영업이익 39억원은 전년 동기 63억원보다 줄었다. 고점 시절 시가총액 1조원은 영업이익 226억원의 45배에 달했다. 흥행이 해마다 반복된다는 가정을 반영한 주가였다. 시장이 극장판 한 편의 흥행을 매년 이어질 통상 실적으로 여긴 셈이다.