다섯 주를 한 주로 접어도 시가총액은 그대로다

어제 유가증권시장과 코스닥에서 36개 회사가 한꺼번에 관리종목으로 지정됐다. 지난달 시행된 새 상장폐지 기준, 곧 종가 1,000원 미만의 동전주 요건과 시가총액(유가증권시장 300억원) 미달 기준을 30거래일 연속 밑돈 곳들이다. 금융당국은 몸집이 작고 변동성이 커 시세조종에 악용될 수 있다는 점을 제도 도입 배경으로 들었다. 그 명단에 대원화성이 있다.

인조가죽을 52년 만든 회사다. 1974년 설립돼 자동차 시트와 소파에 쓰이는 합성피혁을 경기 오산과 베트남 롱탄 공장에서 생산한다. 인도네시아와 멕시코에도 법인을 뒀다. 지난해 매출은 1,264억원이다. 제품을 만들어 파는 제조업체다. 문을 닫아가는 회사는 아니다. 2021년 가을에는 시가총액이 2,900억원까지 오르기도 했다.

그러나 손익 이력서는 초라하다. 22년 동안 적자가 열한 번이다. 계속영업 기준 최근 3년 손실이 84억, 89억, 42억원. 지난해 순이익 35억원은 흑자 같지만, 오래전 접은 벽지사업에서 넘어온 채권 소멸 이익 77억원을 걷어내면 본업은 여전히 적자다. 11월에는 특수관계 투자회사에서 연 7% 이자로 20억원을 빌렸다.

새 기준이 다가오자 회사는 수술대에 올랐다. 6월에 공장 땅 자산재평가 결과를 공시해 장부상 자본을 키웠고, 7월 임시주주총회에서는 주식 다섯 주를 한 주로 합쳤다. 400원대 동전주가 2,000원대 주식이 됐다. 이달 초 병합 신주가 상장되자 거래소는 투자유의안내를 붙였다.

병합은 주가 숫자만 바꿀 뿐 기업가치를 바꾸지 못한다. 주식수가 4,125만 주에서 825만 주로 줄면서 주가는 다섯 배가 됐지만 시가총액은 여전히 173억원이었다. 동전주 요건은 피했는데 시가총액 300억원 기준에 그대로 걸렸다. 문패를 바꿔 달았더니 대문 크기로 다시 잰 셈이다.

이제 시계가 돈다. 관리종목에서 벗어나려면 시가총액이 300억원을 넘어야 한다. 주가가 지금 2,095원의 1.7배인 3,600원선을 되찾아야 한다는 뜻이다. 기준을 회복하지 못하면 상장폐지 심사로 넘어간다. 장부만 보면 싸다. 자본총계 446억원에 시가총액은 그 40% 수준이고, 6월 재평가로 자본은 더 늘어난다.

옛 기준이었다면 이 회사는 동전주로 조용히 늙어갈 수 있었다. 새 기준이 시한을 걸었다. 자산 가치 절반이라는 셈법은 본업이 흑자일 때 할인이라 불리고, 3년째 적자일 때는 청산의 예고편이라 불린다. 지금 이 주가가 파는 것은 90일짜리 시간이다. 그 시간을 채울 실적은 아직 장부 어디에도 없다.