AI 기판 늘었지만 8.5% 불과...LG이노텍 매출 80%는 여전히 한 고객에 종속

지난 1년간 LG이노텍 주가는 169,100원에서 1,788,000원까지 올랐다가 654,000원으로 떨어졌다. 10배로 뛰었다가 고점에서 63% 빠졌다. 5년 전에는 215,000원, 3년 전에는 270,000원이었다. 길게 보면 오랫동안 20만원대를 맴돌던 주가가 1년 만에 제자리로 돌아왔다. LG이노텍은 스마트폰 카메라 모듈과 반도체 기판, 차량용 부품을 만든다. 인공지능 서버용 기판이 주가를 끌어올렸다.

기판 사업의 실체는 이달 14일 나온 상반기 보고서에 그대로 담겼다. 상반기 매출은 카메라 모듈을 맡는 광학솔루션 사업이 82.5%, 반도체 기판을 만드는 패키지솔루션 사업이 8.5%, 자동차 부품이 9.0%였다. 기판 매출은 상반기 9,000억원으로 1년 전보다 18% 증가했다. 늘기는 했으나 전체의 12분의 1에 그친다.

전체 매출의 나머지 80%는 카메라 모듈이 채운다. 카메라 모듈 사업의 구조는 상반기 보고서의 다른 대목에서 뚜렷이 드러난다. 상반기 단일 고객 1곳에서 올린 매출이 8조 8,415억원으로 전체의 10%를 넘는다. 상반기 광학솔루션 매출이 9조 1,000억원이니 카메라 모듈 사업 전체가 사실상 고객 1곳에 쏠려 있는 구조다. 상위 10개 고객을 합치면 전체 매출의 86%에 이른다.

최대 고객인 애플의 행보는 최근 전해진 소식에서도 엿볼 수 있다. 애플은 미국 정부의 기술 통제 방침에도 중국에서만 쓸 인공지능을 따로 개발하기로 했다. 부품사 실적은 고객사의 판매 계획에 좌우된다. 덩치가 크다고 실속이 있는 것도 아니다. 지난해 매출은 21조 8,966억원을 올렸지만 순이익은 3,413억원에 턱없이 모자랐다. 100원을 팔아 겨우 1원 60전을 남겼다. 순이익은 2022년 9,798억원에서 5,652억, 4,493억, 3,413억원으로 3년 연속 감소했다. 매출이 매년 늘어나는 동안 이익은 줄어들기만 했다.

물론 최근 실적은 반등했다. 올 1분기 영업이익은 2,953억원으로 1년 전 1,251억원의 2배를 넘어섰고 순이익도 2,291억원을 기록했다. 인공지능 수요가 기판 공장 가동률을 끌어올린 결과다.