주가 뒤의 숫자
스판덱스 1위 효성티앤씨, 2분기 영업이익 2.6배...특수가스 인수 빚은 그대로
섬유 부문 이익 3.8배로 늘며 실적 반등했지만 9200억원 특수가스 인수로 불어난 빚과 적자는 과제로 남아
효성티앤씨는 2021년 연간 순이익 1조 79억원을 올렸다. 탄성 섬유 크레오라(CREORA)를 앞세운 스판덱스가 이 회사의 주력이고, 회사는 그해 12월 영업이익 1조 클럽에도 들었다. 코로나19 초기 7만 5,100원까지 떨어졌던 주가는 2021년 7월 96만 3,000원으로 12배 넘게 치솟았다.
효성티앤씨는 2018년 6월 주식회사 효성이 섬유와 무역 사업부문을 인적분할해 신설한 회사다. 섬유 부문은 나일론과 폴리에스터 원사도 생산하지만 주력은 독자 기술로 개발한 스판덱스다. 스판덱스는 폴리우레탄 계열의 탄성 섬유로 수영복과 레깅스, 스타킹, 속옷처럼 신축성이 필요한 옷에 쓰이며, 회사는 기저귀용 제품도 상용화했다. 효성티앤씨는 스판덱스 원사를 국내외 섬유 업체에 판다.
회사는 국내 울산·구미 사업장과 중국, 베트남, 튀르키예, 브라질, 인도를 잇는 대륙별 생산 체계를 갖추고 2010년부터 세계 스판덱스 시장점유율 1위를 지켜 왔다. 스판덱스의 주원료인 PTMG(폴리테트라메틸렌에테르글리콜)도 중국과 베트남에서 직접 생산한다.
분할 때 함께 넘겨받은 무역 사업은 매출 규모가 섬유보다 크다. 철강과 화학제품을 거래하는 트레이딩이 중심이며, 2025년 인수한 특수가스 사업과 타이어보강재도 이 부문에 포함된다. 올해 상반기 매출 4조 5,104억원 중 무역 등 부문이 2조 7,314억원으로 60.6%를, 섬유 부문이 1조 7,790억원으로 39.4%를 차지했다.
호황은 길지 않았다. 순이익은 2022년 192억원으로 급감했고 지난해에도 382억원에 그쳤다. 1년 전 주가는 22만 1,500원으로 2021년 7월 최고가의 4분의 1에도 못 미쳤다.
침체가 이어지던 효성티앤씨의 실적은 올해 2분기에 반등했다.
효성티앤씨는 올해 2분기 연결 기준 매출 2조 4,162억원, 영업이익 1,888억원을 기록했다. 영업이익은 전년 동기 733억원과 비교하면 2.6배로 늘었다. 분기 순이익도 전년 동기 214억원에서 1,239억원으로 5배 넘게 늘었다.
반등은 섬유 부문이 이끌었다. 섬유 부문의 2분기 영업이익은 1,661억원으로 전년 동기 435억원의 3.8배로 급증했다. 반면 2분기 무역 등 부문 영업이익은 전년 동기 290억원에서 255억원으로 줄었다. 섬유 부문은 매출의 60%를 차지하는 무역 등 부문보다 6배 넘는 영업이익을 냈다.
반기보고서에서는 섬유 부문의 판가와 원료 가격, 가동률 변화가 확인된다. 스판덱스 원사의 평균 판매단가 범위는 지난해 kg당 3.7~4.0달러에서 올해 상반기 3.7~4.4달러로 상단이 높아졌다. 주원료 PTMG의 구입 가격은 4월 이후 내렸는데, 회사는 PTMG의 원료인 BDO(부탄디올) 가격 하락과 중국 업체 전반의 재고 축소 움직임을 이유로 들었다. 섬유 부문 공장의 가동률은 지난해 87.9%에서 올해 상반기 90.8%로 상승했다.
해외 법인 중 스판덱스와 PTMG를 생산하는 중국 닝샤 법인은 지난해 상반기 38억원 순손실에서 올해 상반기 순이익 275억원으로 흑자 전환했다.
이익은 늘었지만 인수로 늘어난 빚이 남아 있다.
효성티앤씨는 2024년 12월 계열사 효성화학의 특수가스사업부를 9,200억원에 인수하기로 했고, 지난해 1월 임시주주총회 승인을 거쳐 2월부터 자회사 효성네오켐을 통해 이 사업을 운영하고 있다. 특수가스 사업은 삼불화질소(NF3) 등 반도체와 디스플레이 공정에 쓰이는 특수가스를 생산한다. 효성티앤씨는 사업 포트폴리오를 다변화해 불확실한 경영환경에 따른 위험을 분산하는 것을 인수 목적으로 내세웠고, 이번 인수로 NF3 기준 세계 2위의 생산능력을 갖추게 됐다고 밝혔다. 효성네오켐 매출에서는 삼성전자 비중이 53.7%로 가장 크고, 삼성디스플레이(11.2%)와 SK하이닉스(8.2%)도 주요 고객사다. 주요 고객사를 업종별로 나누면 반도체가 약 70%, 디스플레이가 약 30%다. 인수에 반대한 주주들은 주식매수청구권을 행사했고, 효성티앤씨는 지난해 3월 이들의 주식 2만 3,823주를 자기주식으로 사들였다.
인수 자금 일부는 차입으로 마련했다. 효성티앤씨는 지난해 1월 자회사 효성네오켐홀딩스를 설립해 효성네오켐 지분을 넘기고 4,600억원을 출자했다. 효성네오켐홀딩스는 신한은행 등과 3,500억원의 대출 약정을 맺었고, 효성티앤씨는 이 차입에 자금보충약정을 제공했다. 효성티앤씨의 연결 차입금은 2024년 말 1조 2,966억원에서 지난해 말 2조 2,045억원으로 늘었고, 부채비율은 2024년 말 약 160%에서 지난해 말 193%로 뛰었다. 올해 6월 말 기준 총부채는 4조 1,405억원, 부채비율은 188%다.
인수한 특수가스 사업은 아직 적자를 내고 있다. 효성네오켐과 효성네오켐홀딩스는 올해 상반기 합계 183억원의 순손실을 냈다. 적자 폭은 지난해 상반기 두 회사의 순손실 98억원보다 커졌다.
11월 3일 오전 장중 효성티앤씨 주가는 28만 8,500원, 시가총액은 1조 2,485억원이다. 주가는 2021년 7월 최고가보다 70% 낮지만 1년 전보다는 30% 올랐다. 올해 6월 말 지배주주지분 자본 1조 7,497억원을 기준으로 한 주가순자산비율(PBR)은 0.71배다.
섬유 부문의 이익은 커졌지만 특수가스 사업은 적자를 내고 있고, 인수로 늘어난 차입금은 그대로 남아 있다. 효성티앤씨의 실적은 스판덱스 이익이 이어지는지와 특수가스 사업이 흑자로 돌아서는지에 달려 있다.
이 글이 어땠나요?
눌러 주시면 다음 글을 쓸 때 소중한 참고가 됩니다.