동성케미컬 시총 1700억원, 자회사 동성화인텍 지분 가치가 1300억원

동성케미컬 본사는 2008년 동성화학에서 분할된 지주회사 동성홀딩스로 출범했고, 지금도 자회사에서 받는 배당금이 본사 매출에 들어간다. 본사는 자회사 지분을 관리하면서 신발창용 폴리우레탄 수지, 자동차 내장재와 접착제 등에 쓰이는 열가소성 폴리우레탄(TPU), 플라스틱 중합 개시제로 쓰이는 유기과산화물 등 정밀화학 제품을 직접 생산한다.

자회사에서 받은 배당금을 빼면 동성케미컬 본사의 올해 상반기 매출은 약 2,000억원으로 1년 전보다 늘었다. 영업이익은 1년 전 10억원 안팎의 손실에서 이익으로 돌아섰다. 하지만 신발창 수지 등을 만드는 폴리우레탄 사업의 원재료 평균 가격이 지난해보다 20% 넘게 오른 가운데 이익은 10억원 안팎에 그쳤다.

신발창 수지는 2021년 동성화학을 합병하면서 넘겨받은 사업으로, 동성케미컬은 PUS 계열의 신발 중창용 폴리우레탄 수지를 세계 최초로 개발해 나이키 등 스포츠화 업체에 공급해 왔다고 밝혔다. 신발창 수지는 베트남과 인도네시아, 중국의 현지 생산법인에서도 만든다. 회사 공시에 따르면 나이키, 아디다스 등 글로벌 스포츠화 업체들은 인건비가 싼 중국, 인도네시아, 베트남 등으로 위탁생산처를 대거 옮겼다. 동성케미컬의 해외 신발창 수지 법인은 이렇게 신발 생산이 몰린 나라에 있다. 이 가운데 올해 상반기 매출은 베트남 법인이 431억원으로 가장 많았다.

인도네시아에는 신발창 수지를 만들던 기존 자카르타 법인과 동성케미컬이 지난해 준공해 폴리우레탄 생산 거점으로 삼은 신공장이 있다. 자카르타 법인은 지난해 상반기 동성케미컬에 배당금 140억원을 보내 자회사 가운데 가장 많았지만, 생산을 중단했고 올해 임시주주총회에서 해산을 의결했다. 지난해 상반기 276억원이던 자카르타 법인 매출은 올해 상반기 거의 사라졌지만, 신공장 매출이 늘어 이 감소분을 대부분 만회했다. 다만 신공장은 상반기에 33억원의 순손실을 냈다.

올해 상반기 동성케미컬이 자회사들로부터 받은 배당금은 285억원이다. 이 가운데 199억원이 베트남 법인에서 나와, 회사 전체 이익의 대부분을 내는 동성화인텍에서 받은 배당금 46억원의 네 배를 넘었다. 중국 법인까지 합쳐 두 신발창 수지 법인이 보낸 배당금 224억원은 두 법인이 지난해 번 순이익 약 216억원을 모두 배당하고도 조금 더 보낸 규모다. 하지만 해외 신발창 수지 법인 네 곳의 올해 상반기 순이익은 자카르타 법인과 신공장의 손실까지 합쳐 40억원대에 그쳐, 지금의 이익으로는 이 같은 배당을 이어가기 어렵다.

동성케미컬이 6월 말을 기준일로 주주에게 지급하기로 한 상반기 배당은 1주당 100원, 총 50억원이다. 본사 사업이 번 영업이익보다 많은 금액이어서, 동성케미컬은 주주 배당을 자회사에서 받은 배당금으로 치르는 셈이다. 동성케미컬 주주들에게 돌아갈 이익과 시가총액은 지분 38%를 가진 동성화인텍의 초저온보냉재 사업에 달려 있다.