여수 폐기물 처리업체 와이엔텍, 소각로는 쉴 틈 없는데 자산은 이익률 낮은 탱커선에 쌓였다

여수국가산업단지에서 폐기물 소각로와 매립장을 운영하는 와이엔텍은 산단 입주 기업 대부분이 자사에 폐기물 처리를 맡긴다고 밝히고 있다. 1990년 산업폐기물 처리업체로 출발한 이 회사는 지금은 화학제품 운반선인 케미컬 탱커선 10척을 운항하고 전남 보성에서 18홀 대중제 골프장을 운영하며 레미콘도 만든다.

와이엔텍이 9월 말 보유한 현금은 1,460억원, 상장주식은 272억원이다. 현금과 상장주식을 합친 1,732억원으로 차입금 1,023억원을 모두 갚아도 709억원이 남는다. 다만 9월 말 장부에는 앞으로 내야 할 법인세 175억원도 부채로 잡혀 있어 이 세금까지 내면 남는 돈은 534억원으로 줄어든다. 와이엔텍의 시가총액은 11일 종가로 1,083억원이다.

시가총액에서 709억원을 빼고 단순 계산하면 주식시장은 소각로와 매립장, 탱커선, 골프장을 묶은 사업 전체의 가치를 370억원 남짓으로 평가하는 셈이다. 이 사업들은 지난해 영업이익 261억원을 냈다. 사업 가치가 한 해 영업이익의 1.4배 수준에 그치는 이유를 공시에서 찾으면 두 가지다. 하나는 현금과 주식을 뺀 나머지 사업이 이익을 늘릴 여지가 작다는 점이다. 이익률이 가장 높은 폐기물 처리 사업의 중심인 소각로는 거의 쉬지 않고 가동돼 물량을 더 받기 어렵고, 회사 자산 대부분이 들어간 탱커선은 빚을 내 늘렸지만 자산 규모에 비해 이익이 적다. 올해 들어서는 두 사업 모두 이익이 줄었다. 다른 하나는 계산에서 뺀 709억원이 회사에 그대로 남아 있다는 점이다. 회사가 지난해 실적으로 지급한 배당금은 순이익의 6%였다. 시장이 이 709억원을 전액 시가총액에 반영하지 않는다면 시가총액에서 709억원을 모두 빼고 구한 사업 가치는 그만큼 작게 나온다.

먼저 이익률로 보면 와이엔텍의 중심 사업은 폐기물 처리 사업이다. 폐기물 처리를 맡은 환경 부문은 지난해 매출 252억원에 매출총이익 116억원을 올렸다. 환경 부문의 매출총이익률은 46%였다. 에쓰오일 등 화주의 화학제품을 탱커선으로 아시아 지역에 운송하는 해운 부문은 지난해 전체 매출의 60%인 702억원을 올렸고 매출총이익도 170억원으로 환경 부문보다 많았지만 매출총이익률은 24%에 그쳤다.

하지만 회사의 자산은 해운 부문에 몰려 있다. 선박을 비롯한 해운 부문의 유형자산은 6월 말 2,250억원으로 환경 부문(410억원)의 다섯 배가 넘는다. 자산 규모에 비해 거두는 이익은 해운 부문이 훨씬 적다. 환경 부문은 올해 상반기 유형자산 100억원당 매출총이익 11억7천만원을 냈다. 해운 부문은 건설 중인 자산을 빼고 장부에 선박으로 잡힌 1,765억원만 따져도 100억원당 4억7천만원으로 환경 부문의 40%에 그쳤다.

해운 부문의 자산은 2013년부터 늘기 시작했다. 와이엔텍은 2005년 갖고 있던 배를 팔아 해운업을 접었다가 2013년 폐기물과 골프장 사업이 안정됐다며 해운업에 다시 진출하면서 최대주주와 그 특수관계인이 지분 전부를 가진 와이엔쉬핑에서 탱커선 1척을 120억원에 사들였다. 2016년에는 최대주주의 특수관계인이던 비에스쉬핑의 지분 전부를 75억원에 인수했고, 지난해 9월에는 관계회사 비에스탱커가 건조하던 선박을 76억원에 사들였다. 배를 늘리는 데는 빌린 돈도 들어갔다. 9월 말 차입금 1,023억원 가운데 656억원이 시설자금 대출이고, 이 대출의 담보로 잡힌 자산 가운데 선박이 장부가액으로 1,248억원이다. 와이엔텍은 차입금보다 많은 현금과 상장주식을 갖고 있으면서도 배를 담보로 대출을 받았다.

환경 부문에서는 같은 종류의 폐기물이라도 매립할 때보다 소각할 때 톤당 매출이 많다. 회사가 매출을 처리량으로 나눠 공시한 지난해 단가를 보면 일반폐기물은 소각 단가가 톤당 17만9천원으로 매립(10만7천원)의 1.7배, 지정폐기물은 소각 단가가 36만8천원으로 매립(25만2천원)의 1.5배였다. 유해 폐기물인 지정폐기물은 별도 허가를 받은 업체만 처리할 수 있어 단가가 일반폐기물보다 높다.

그런데 와이엔텍의 소각로는 이미 거의 쉬지 않고 돌아가고 있다. 회사는 하루 125톤을 소각할 수 있는 이 소각로를 올해 상반기 가동할 수 있었던 3,900시간 가운데 3,772시간 돌려 가동률이 96%였다고 공시했다. 지금 시설로는 물량을 더 받을 여유가 크지 않아 이익률이 가장 높은 폐기물 처리 사업을 키우려면 소각로를 늘려야 한다.

소각로 증설은 한 차례 무산된 적이 있다. 회사는 2020년 200억원 규모의 소각로 신규 투자를 결정했지만 2021년 관계기관이 여수 지역의 소각폐기물 발생량에 비춰 증설을 재검토할 필요가 있다며 개발계획 변경 신청을 반려하자 투자를 중단했다. 와이엔텍은 이후 개발계획 변경 승인을 받아 올해 1월 391억원을 들여 2028년 4월까지 소각로를 새로 짓겠다고 공시했다. 계획대로 새 소각로가 가동되면 하루 처리능력은 125톤에서 245톤으로 늘어난다. 회사는 새 시설에서 나오는 고압 증기 판매까지 합쳐 해마다 70억원 수준의 이익을 더 낼 수 있을 것으로 기대하고 있다. 회사는 1월 공시에서 9월에 변경허가를 받아 10월에 착공할 예정이라고 밝혔지만 사업은 6월 말까지 설계와 인허가 검토 단계에 머물렀고, 그 뒤 착공했는지는 11일 제출된 3분기 보고서에도 나와 있지 않다.