거래대금 줄자 키움증권 3분기 순이익 전분기보다 65% 감소

키움증권은 올해 상반기에만 연결 기준 영업이익 1조 4,102억원, 순이익 1조 1,580억원을 거뒀다. 1년 전보다 각각 92.2%, 112.2% 늘어난 사상 최대 실적으로, 반년 만에 지난해 순이익 1조 1,150억원을 넘어섰다.

하지만 주가는 실적과 반대 방향으로 움직였다. 키움증권 주가는 2월 19일 장중 51만 7,000원까지 올랐지만 11월 5일에는 고점보다 61% 낮은 19만 9,700원에 장을 마쳤다. 주가는 사상 최대 실적을 내던 상반기에 이미 내리기 시작했고, 3분기 실적을 발표한 10월 30일에는 하루 만에 7.19% 떨어진 21만 9,500원에 정규장을 마감했다.

키움증권은 국내 최초의 온라인 종합증권사로 2000년 1월 설립됐다. 이 회사는 2004년 코스닥에 상장한 뒤 2009년 유가증권시장으로 이전 상장했다. 회사는 저비용 사업 구조와 국내 최대의 온라인 고객 기반을 강점으로 꼽는다. 지금도 본점 외에는 지점을 두지 않으며, PC·모바일용 자체 온라인 거래 시스템인 영웅문으로 한국거래소(KRX) 상장 주식을 거래할 때 수수료율은 0.015%다.

키움증권은 2005년부터 국내 주식 위탁매매 점유율 1위를 지켜 왔으며, 올해 상반기에도 국내 주식 리테일 시장 점유율 25.3%, 전체 주식시장 점유율 15.7%를 기록했다. 개인 투자자가 국내 주식을 거래한 금액의 4분의 1을 이 회사가 처리한다.

이익도 대부분 개인 고객을 상대하는 사업에서 나온다. 올해 상반기 부문별 영업이익을 보면 국내 주식 중개와 해외 주식 서비스 등 고객을 직접 상대하는 리테일 부문이 62%인 8,954억원을 벌었고, 연결 대상 자회사를 묶은 기타 부문이 15%, 투자운용 부문이 11%, 기업의 자금 조달을 돕는 IB(투자은행) 부문이 7%를 냈다. 리테일 부문의 수익원은 크게 두 가지다. 하나는 매매 중개 수수료로, 상반기 본사(별도 기준) 수수료 수익 1조 1,566억원의 75.1%인 8,682억원이 고객의 매매 주문을 중개하고 받은 수탁수수료였다. 다른 하나는 이자 수익이다. 신용융자와 주식담보대출 등 고객 대출에서 받은 이자수익은 2,990억원으로 1년 전 상반기 1,950억원보다 53% 늘어 수탁수수료의 3분의 1을 넘어섰다. 회사는 상반기 실적의 배경으로 개인 투자자의 시장 참여가 늘면서 위탁매매 수익과 이자수익이 커지고, 지수 상승으로 투자운용 부문의 운용손익도 늘어난 점을 들었다. 수수료와 이자, 운용손익 모두 증시가 오르고 거래가 늘 때 함께 커지는 구조다.

키움증권 주가는 상반기 호황이 정점에 가까워졌다는 우려를 먼저 반영했다. 2월 고점 이후 등락하던 주가는 5월 중순부터 하락세로 돌아섰고, 6월 24일까지 한 달 동안 키움증권 주가와 증권사 주가를 모은 KRX 증권지수가 나란히 23% 떨어졌다. 같은 기간 코스피는 8% 올랐다. 키움증권 리서치의 안영준 연구원은 6월 25일 증권 업종 분석에서 증권주가 5월부터 부진한 이유로 두 가지 우려를 꼽았다. 거래대금이 정점을 지날 수 있다는 우려와 거래대금 증가세가 둔화할 것이라는 우려다. 그는 4월과 5월 월간 거래대금의 최고치 경신을 증시 시가총액이 불어난 결과로 보고, 주식 회전율이 1월 404%를 고점으로 더 오르지 못한 점을 매매에 적극적인 투자자의 유입이 끊긴 근거로 들었다. 개인 거래대금의 4분의 1을 처리하고 수수료 수익의 4분의 3을 매매 중개로 버는 키움증권으로서는 수수료 수입을 늘려 줄 거래가 더 늘어날 여지가 줄었다는 뜻이다. 그는 증권주의 평균 주가순자산비율이 지난해 초 0.5배에서 올해 2월 1.5배로 세 배가 됐다며, 주가 상승이 이미 실적과 자본 증가 속도를 앞질렀다고 진단했다.