선박엔진 부품사 케이프, 이익과 배당 좌우하는 증권 자회사 손익

코스닥 상장사 케이프는 대형 선박 엔진 속에서 피스톤이 오가는 쇠 원통, 실린더라이너 한 품목을 30여 년 만들어 왔다. 그런데 지난해 연결 매출 5,798억원의 87%는 증권사에서 나왔다. 올해 2분기에는 라이너 사업의 영업이익이 1년 전보다 늘었는데도, 증권 계열 자회사의 손익이 이익에서 손실로 돌아서자 본사의 세전이익이 170억원에서 23억원으로 줄었다.

주가도 크게 오르내렸다. 2023년 11월 4,070원이던 주가는 지난해 11월 1만 510원, 올해 4월 1만 7,500원까지 올랐다가 11월 들어 5,750원으로 내려 고점보다 67% 낮다.

이 기간 회사는 배당을 크게 늘렸다. 지난해 6월 주당 300원, 92억원을 중간배당으로 지급했고, 올해 2월 27일 지난해 결산배당을 주당 400원, 123억원으로 확정했다. 두 번을 합친 지난해 배당은 주당 700원, 216억원으로 2024년 83억원보다 160.7% 많다. 회사는 3월 31일 주주총회를 거쳐 4월 1일 기업가치 제고 계획을 공시하면서 조세특례제한법상 고배당기업에 해당한다고 밝혔다. 고배당기업이면 결산배당을 받는 주주가 그 배당소득을 다른 소득과 합산하지 않고 분리과세를 신청할 수 있다. 배당을 2.6배로 늘린 이익이 어디서 나왔는지 보려면 케이프의 두 사업을 나눠 봐야 한다.

케이프가 만드는 실린더라이너는 대형 선박 엔진 안에서 피스톤이 왕복하고 연료가 폭발하는 원통형 부품이다. 엔진 1기에 엔진 형식에 따라 5~14개가 들어가고 예비품 1~2개가 함께 공급된다. 피스톤이 움직이며 내벽이 마모되기 때문에 5~7년이 지나면 교체해야 한다. 새로 짓는 배의 엔진에 들어가는 물량에 더해, 이미 운항 중인 배에서도 교체 수요가 생긴다. 회사는 2020년 시행된 국제해사기구(IMO)의 선박 연료유 규제 이후 신조와 교체 시장 모두에서 라이너 수요가 꾸준히 이어지고 있다고 밝혔다. 온실가스 배출 규제가 강화되면 친환경 엔진에서 새 수요가 생길 것으로도 기대한다. 이 엔진은 더 높은 온도와 압력, 부식을 견뎌야 해 내구성이 높은 라이너가 필요하다는 것이다.

회사는 1983년 12월 엔진부품 대리점으로 설립된 뒤 선박 엔진 부품을 직접 만드는 제조업으로 옮겨 30여 년 동안 실린더라이너 한 품목을 생산해 왔다. 2008년 말에는 여러 곳에 흩어져 있던 공장과 본사를 경남 양산의 한 부지로 모았다. 이곳에서 12.5톤 전기로 2대로 쇳물을 녹여 라이너 주물을 주조하고, 대형 선반으로 깎아 완제품을 만든다. 주조를 외부 업체에 맡기지 않으니 소재 품질을 직접 관리하며 원가를 줄일 수 있다. 운항 중인 배에서 급하게 들어오는 교체 주문도 소재 납품을 기다리지 않고 곧바로 생산에 넣을 수 있다고 회사는 덧붙였다.

고객은 엔진을 만드는 회사와 엔진 원천기술을 가진 회사다. 올해 상반기 실린더라이너 매출 기준으로 현대중공업그룹이 41.6%, 한화엔진이 25.9%를 차지했고, 원천기술사인 에버런스가 6.1%였다. 회사는 에버런스와 바르질라 같은 원천기술사를 거쳐 세계 교체용 시장에도 라이너를 공급한다.

본사의 실린더라이너 실적은 2025년까지 뒷걸음질 쳤다. 매출은 2023년 746억원에서 지난해 674억원으로, 영업이익은 208억원에서 148억원으로 줄었다. 그래도 지난해 영업이익률은 21.9%였다. 올해 상반기에는 본사 매출 402억원, 영업이익 105억원으로 이익률이 26.2%로 높아졌다.