주가 뒤의 숫자
바디텍메드, 인력·연구개발 비용 늘어 1~9월 영업이익 제자리
상반기 유럽 매출이 61% 늘어 중동·북아프리카를 제치고 최대 권역이 됐다
진료실에서 바로 피를 검사하는 기기를 만드는 코스닥 상장사 바디텍메드는 매출의 90%를 130여 개국 수출로 번다. 올해 상반기에는 유럽이 중동·북아프리카를 제치고 이 회사의 가장 큰 시장이 됐다. 1~9월 매출은 1,412억원으로 1년 전보다 17.2% 늘었지만, 영업이익은 240억원으로 1년 전 239억원과 거의 같았다.
주가는 6일 종가 8,940원으로 1년 전 1만 3,970원보다 36% 낮다. 코로나19 검사 카트리지 수출로 매출이 한 해 만에 두 배 가까이 뛴 2020년 10월의 고점 3만 9,700원과 비교하면 77% 낮다. 시가총액 1,923억원은 자본 2,614억원의 0.74배다.
1998년 설립된 바디텍메드는 혈액 검체를 대형 검사실로 보내지 않고 진료 현장에서 바로 질환을 판별하는 현장진단(POCT) 기기와 검사용 카트리지를 만든다. 지금은 "아이크로마(ichroma)"와 "아피아스(AFIAS)" 계열 기기와 함께 염증 지표인 C반응성단백(CRP), 패혈증 진단용 프로칼시토닌(PCT), 혈전 검사용 디다이머(D-Dimer), 비타민D 등 120여 종의 질환 검사 카트리지를 판매한다.
회사는 2020년 아이크로마와 아피아스 기기에 쓰는 코로나19 항원·항체 검사 카트리지의 수출 허가를 받았다. 그해 매출은 2019년 728억원에서 1,441억원으로 늘었다. 코로나19 유행이 끝나자 실적은 감소세로 돌아섰다. 2021년 1,577억원이던 매출은 2022년 1,181억원으로 25% 줄었고, 순이익은 474억원에서 253억원으로 절반 가까이 줄어들었다. 지난해 매출 1,621억원은 2021년 1,577억원을 넘어선 역대 최대다.
회사는 코로나19 진단 제품 의존도에서 벗어나 제품군을 넓히고 있다고 밝혔고, 엔데믹 이후 주요 제품의 매출이 빠르게 늘었다고 설명했다. 지난해 매출 증가 배경으로는 주력 진단장비 설치 확대에 따른 시약 매출 증가와 호르몬·심혈관·당뇨·암·류마티스 등 비감염성 질환 제품군의 판매 확대를 꼽았다. 2022년부터 2025년까지 순이익은 해마다 230억~270억원대였다.
장비 설치가 시약 매출로 이어지는 것은 바디텍메드가 돈을 버는 방식 때문이다. 의료기관이 바디텍메드 기기를 들여놓으면 환자를 검사할 때마다 그 기기에 맞는 카트리지를 새로 사야 한다. 기기를 많이 깔아 둘수록 카트리지 주문이 쌓이는 구조여서 매출도 카트리지에 몰려 있다. 올해 상반기 매출 933억원 가운데 카트리지 매출이 748억원으로 80.2%를 차지했고, 면역진단기기와 헤모글로빈진단기기를 합친 기기 매출은 166억원으로 17.8%였다.
매출의 대부분은 해외에서 나온다. 상반기 매출의 90.8%인 847억원이 수출이었고, 판매망은 130여 개국에 걸쳐 있으며, 나라별 판매가격은 현지 대리상과 맺은 공급 계약에서 시장과 경제 상황을 고려해 정한다. 지난해에는 중동·북아프리카(MENA)가 380억원으로 가장 큰 권역이었고 유럽이 324억원으로 뒤를 이었다. 그해 매출이 1년 전보다 239억원 늘어나는 동안 MENA에서 87억원, 아메리카에서 65억원, 유럽에서 53억원이 늘었다.
회사는 이머징마켓 중심이던 매출 구조를 미국, 일본, 유럽 등 선진국 중심으로 바꾸겠다는 전략을 내세웠고, 최의열 대표도 8월 매출 증가 속도를 높이려고 주요 공략 시장을 개발도상국에서 선진국으로 바꿨다고 밝혔다. 시장을 바꾸면 기기를 쓰는 고객도 달라진다. 회사는 지금 매출이 가장 큰 아이크로마 계열 기기를 시간당 검사 처리량이 많고 저렴해 대형병원이나 개발도상국에 알맞은 제품으로 꼽는다. 선진국을 겨냥해서는 새로 개발한 자동화 면역진단 플랫폼으로 선진국 시장과 중대형 병원에 들어갈 기반을 마련했다고 설명했다. 최 대표는 작고 저렴한 제품으로 유럽 동네의원부터 공략하겠다는 계획도 밝혔다. 크고 비싼 검사 장비를 갖추지 못해 검체를 외부 검사실로 보내던 동네의원은 이런 기기를 들이면 직접 검사할 수 있다. 유럽에서는 판매에 필요한 새 인증 체계 CE-IVDR에 맞춰 2024년 진단장비 14종과 진단키트 142종의 인증을 마쳤다.
권역별 순위는 올해 상반기에 뒤바뀌었다. 유럽 매출은 1년 전 160억원에서 257억원으로 60.8% 증가하며 전체 매출의 27.5%를 차지했고, 중동·북아프리카(MENA)를 제치고 최대 권역이 됐다. 상반기 전체 매출 증가분 127억원 가운데 97억원이 유럽에서 나왔다.
MENA 매출은 같은 비교에서 182억원에서 175억원으로 줄어들었다. 회사가 주요 고객으로 공시한 대상은 이라크 매출과 관련된 단일 거래처 한 곳이다. 지난해 이 거래처 한 곳의 매출이 226억원으로 연간 매출의 13.9%였다. 상반기 이 거래처 매출은 114억원에서 90억원으로 줄었다. 미국이 속한 아메리카(남북미) 매출도 123억원에서 112억원으로 줄어들었다.
매출이 늘어나는 동안 비용은 더 빨리 늘었다. 상반기 매출은 1년 전 806억원에서 933억원으로 15.7% 늘었지만 영업이익은 173억원에서 150억원으로 줄었다. 매출총이익이 66억원 늘어나는 사이 판매관리비(판관비)가 307억원에서 395억원으로 88억원 증가했다.
늘어난 판관비 가운데 급여가 25억원, 연구개발비가 24억원이었다. 회사는 지난해 사업보고서에서 연구개발, 인허가, 영업, 마케팅 전반의 인력 확충을 판관비 증가 이유로 들고, 이런 투자를 이어가며 중장기 성장 기반을 확보하겠다고 밝혔다. 영업이익률은 21.4%에서 16.1%로 떨어졌다.
3분기(7~9월)에는 영업이익이 다시 늘었다. 3분기 매출은 1년 전 399억원에서 480억원으로 20.1%, 영업이익은 66억원에서 89억원으로 35.2% 늘었다. 3분기에 늘어난 영업이익이 상반기 감소분을 메우면서 1~9월 영업이익은 1년 전 239억원과 비슷한 240억원이 됐다. 순이익은 사정이 달랐다. 3분기 영업외손익에서 66억원의 손실이 나 세전이익이 24억원에 그쳤고, 3분기 순이익은 78억원에서 20억원으로 줄었다. 상반기에 147억원에서 171억원으로 늘었던 순이익은 이 손실로 1~9월로는 225억원에서 191억원으로 15% 줄었다.
회사는 2030년 매출 3,000억원을 목표로 제시했다. 최 대표는 올해부터 해마다 매출을 15%씩 늘려 이 목표를 달성하겠다고 밝혔고, 하반기 미국 식품의약국(FDA) 허가 절차가 순조롭게 진행되면 미국 매출도 가파르게 늘 것으로 내다봤다.
유럽 매출 증가와 최 대표가 기대한 미국 FDA 허가가 연구개발·인허가·영업 인력을 늘리며 불어난 비용을 넘어, 3분기처럼 매출보다 빠른 영업이익 증가로 이어지는지가 지금 바디텍메드의 실적과 주가를 좌우한다.
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