HJ중공업 지분 혼자 못 파는 동부건설, 주가는 밀린 공사대금 회수에 달려

경기 수원 광교신도시에 들어설 "광교 자연앤 센트레빌"의 지분적립형 주택 72가구에 10일 1순위 청약 7,233건이 접수됐다. 국내에서 처음 공급되는 지분적립형 공공분양 주택이다.

경기주택도시공사(GH)와 함께 이 단지를 짓는 동부건설의 시가총액은 12일 종가로 1,703억원이다. 그런데 동부건설이 지분 절반을 가진 투자목적회사 에코프라임마린퍼시픽은 조선사 HJ중공업 지분 48.89%를 갖고 있고, 같은 날 종가로 계산한 이 지분의 가치는 5,121억원이다. 이 가운데 동부건설 지분에 해당하는 절반만 따져도 2,561억원으로 동부건설의 시가총액보다 많다.

HJ중공업 지분 가치에서 에코프라임마린퍼시픽의 9월 말 부채 1,813억원만 빼도 동부건설에 돌아갈 지분 가치는 1,654억원으로 시가총액과 비슷한 수준이 된다. 수주잔고가 13조원을 넘는 시공능력평가 25위 건설사의 주식이 부채를 뺀 HJ중공업 지분 가치 정도에 거래되고 있는 셈이다.

이 지분은 동부건설이 2021년 컨소시엄을 꾸려 채권단 공동관리를 받던 한진중공업을 인수하면서 확보한 것이다. 한진중공업은 해군 함정과 상선을 건조하면서 건설업도 하는 회사로, 이듬해 HJ중공업으로 사명을 변경했다. 동부건설은 인수를 위해 세운 에코프라임마린퍼시픽에 후순위로 출자했기 때문에, HJ중공업 주식을 판 돈은 선순위 출자자가 우선 회수하게 돼 있었다.

에코프라임마린퍼시픽은 지난해 장내 매도와 시간외 대량매매로 HJ중공업 지분율을 66.85%에서 44.58%로 낮췄다가, 10월 HJ중공업이 새로 발행한 주식 702만여주를 주당 29,910원, 모두 2,100억원에 사들여 지분율을 48.89%로 다시 높였다. 선순위 출자자가 연말까지 매각 대금으로 약정 금액을 모두 회수하면서, 회수 부족분을 메워야 했던 동부건설의 의무도 사라졌다.

하지만 동부건설 혼자서는 이 지분의 처분을 정할 수 없다. 에코프라임마린퍼시픽 지분은 동부건설과 한 사모펀드가 50%씩 갖고 있고, 동부건설은 이 회사에 사모펀드와 함께 공동지배력을 갖고 있다고 보고 공동기업으로 분류한다. 지분을 팔려면 사모펀드와 뜻을 모아야 하는 구조다.

HJ중공업 지분의 상당 부분은 담보로도 잡혀 있다. 에코프라임마린퍼시픽은 7월 HJ중공업 주식 3,160만여주를 담보로 신한투자증권 등 대주단에서 3년 만기, 연 6.4~6.5% 금리로 1,000억원을 대출받았다. 담보로 잡힌 주식은 HJ중공업 발행주식의 35%로, 에코프라임마린퍼시픽이 보유한 주식의 70%가량이다.

HJ중공업이 낸 이익은 동부건설의 실적에는 반영된다. 동부건설은 올해 상반기 에코프라임마린퍼시픽 지분으로 199억원의 이익을 인식했다. 여기에 다른 투자회사에서 난 손실을 반영한 지분법이익 182억원은 세전이익 474억원의 38%에 이르렀다.

하지만 HJ중공업은 결손금이 쌓여 최근 5년간 배당을 하지 않았고, 8월 공시한 반기보고서에서도 배당 계획이 없다고 밝혔다. 지금으로서는 HJ중공업이 낸 이익이 배당을 통해 동부건설에 현금으로 들어올 길이 없다.

동부건설이 5,000억원이 넘는 차입금과 사채를 갚고 주주에게 환원할 돈은 결국 본업에서 나와야 한다.

동부건설의 지난해 건설 부문 매출은 1조6,315억원이었다. 올해 상반기 건설 부문 매출 9,698억원 가운데 아파트 등을 짓는 건축에서 4,097억원, 철도·도로 같은 토목에서 3,296억원, 공장을 짓는 플랜트에서 1,535억원이 나왔다.

광교 단지를 GH와 함께 짓는 것처럼 동부건설은 공공기관이 발주하는 물량이 많다. 상반기 매출의 절반가량이 정부와 공공기관이 발주한 관급 공사에서 나왔다.

동부건설의 6월 말 수주잔고는 13조7,234억원으로 지난해 건설 부문 매출의 8배가 넘는다. 이 가운데 관급 공사가 7조4,270억원, 민간 공사가 6조2,963억원이다. 동부건설은 9월 이후에도 남부내륙철도 노반공사와 국립축산과학원 이전 공사 등 관급 공사를 새로 수주했다.